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English 近日，南方科技大学环境科学与工程学院助理教授叶斌课题组在能源与环境经济学领域国际著名期刊Energy Economics发表了题为“Paths and policy adjustments for improving carbon-market liquidity in China”（提高中国碳市场流动性的路径和政策调整）的研究论文。该研究成果重点关注现阶段我国碳市场面临的流动性不足和碳现货价格偏低的关键性问题，提出了通过增加自由配额的方式提升碳市场流动性和碳价格的政策建议。
碳交易市场是我国实现双碳战略的重要政策部署，但目前我国碳市场面临严重的市场流动性不足问题，进而导致碳价格信息传导迟滞，挫伤了企业参与碳交易市场的积极性。造成我国碳市场流动性欠缺的主要原因在于政策导向与交易倾向之间的冲突，具体表现为政策管制与碳排放权所具备有的商品、金融和货币属性之间的矛盾。其中，碳市场流动性的基础在于一级市场的科学设计和二级市场价格的相对稳定。现有研究仅单独关注一级或二级市场与流动性的相互作用机制，并且较少关注改善流动性的政策工具。
本研究在对我国碳市场流动性特征及影响因素充分识别的基础上，针对中国碳市场中流动性弱、碳价格波动和疲软的问题，建立“政策–价格–流动性”的关联性模型，用于预测政策调整导致的碳现货价格变化，并描述政策设计在改善碳市场流动性方面的具体路径和效应，以拓展碳市场政策有效性的评估体系。同时，本研究通过对于一级和二级的整合，计算了碳排放管控单位的利润，并对市场环境下政策对于流动性的驱动规律进行探索。
研究表明，政策对碳市场流动性的影响主要体现在罚款规模和配额分配规则上，新配额的发放占总分配配额的3.3%，碳价格上涨了约45%。碳价格随着自由配额的增加而上升，然后在57元/吨的峰值价格之后迅速下降。若在短期内增加免费配额，在中长期扩大市场交易量，将改善碳市场流动性，提高碳价格。然而，由于难以衡量市场上的实际配额需求，免费配额的分配可能会造成配额过多，进而使得碳价格长期下降。因此，提高中长期碳市场流动性的有效途径是增加交易者的参与度和实际碳市场交易的规模。研究结果进一步表明，由于国家核证自愿减排 量（CCER）的抵消机制对碳市场的影响有限，因此通过增加CCER来调整市场流动性具有一定的挑战性。
该研究建议政府进一步扩大碳市场规模，制定持续、可控的碳交易政策并增加企业的配额持有成本，以激励企业的贸易意愿，避免企业产生悲观的交易情绪。在未来的研究中，应当扩大数据规模，进一步量化市场风险和企业规模对碳市场流动性的影响，以提升相关政策的系统性与准确性。
叶斌课题组访问教授宋亚植博士为本文的第一作者，叶斌助理教授为本文的通讯作者，南方科技大学为本文的第一通讯单位，该研究得到了国家自然科学基金(72173058)的资助。
论文链接（复制链接至浏览器可访问）：https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0140988322005084?dgcid=author